К концу 2019 года многие комментаторы состояния дел в глобальном
хозяйств стали высказываться о том, что горизонт мирового роста понемногу
светлеет.

Одним из признаков приостановки ослабления деловой активности
в крупных экономиках стало первое за четыре месяца ноябрьское повышение
глобального сводного PMI с 50,8 до 51,5 пункта. В числе других: повышение
в декабре соответствующего индекса США (по версии IHS Markit) до 52,2
пункта – максимума за пять месяцев; ускорение в ноябре промвыпуска с
4,7% до 6,2% и розничных продаж с 7,2% до 8,0% в Китае; заявленная
готовность к подписанию в первой декаде января-2020 «первой фазы»
американо-китайской торговой сделки; победа консерваторов на досрочных
выборах в Великобритании, проясняющая сроки Brexit; а также намерения
ведущих центробанков несколько притормозить темпы монетарного
смягчения при готовности правительств усилить бюджетные стимулы.

Последний в уходящем году опрос портфельных управляющих,
проведенный аналитиками Bank of America Merrill Lynch, показал, что
выборка респондентов, уверенных в повышении глобальных темпов-2020 на
29% превысила число пессимистов, ожидающих обратного. При этом в
деловых СМИ участились оценки того, что опережающие индикаторы
достигли дна, снижая вероятность нового глобального спада в 2020 году до
40% и ниже.

Вместе с тем, практически столь же широко представлена и другая
точка зрения: замедление мирового роста продолжится и без очередного
кризиса, поскольку главные проблемы pax economica носят структурный
характер, а адекватные регулятивные средства и инструменты их решения (в
том числе в рамках международно скоординированных мер) еще не найдены.
Так, согласно опросу Wall Street Journal (опубликован 18 декабря), экономика
США в 2020-ом притормозит до 1,8%. Премьер госсовета КНР Ли Кэцян (20
декабря) предупредил, что в наступающем году экономика страны может
столкнуться с еще большим понижательным давлением из-за «сложных

внешних условий и медленных темпов структурных реформ». Общим местом
в аналитических отчетах остается и констатация рисков технических
рецессий в промсекторах ведущих стран Еврозоны и Японии. Кроме того,
«просветлению горизонта» может помешать обострение долговых проблем,
которые в 2020-ом в качестве наиболее острого риска вполне способны
прийти на смену торговым войнам или (что еще хуже) существенно их
дополнить.

Среди тревожных признаков на этот счет: общий долг домохозяйств в
Китае, почти сравнявшийся с их совокупным доходом; долг корпораций в
США, впервые с 1991 года превысивший задолженность населения; дефицит
госбюджета в Штатах, перешагнувший отметку в $1 трлн; наконец, общий
долг стран с развивающейся экономикой, достигший, по оценке Всемирного
банка $55 трлн.

Российская макрокартина и ожидания-2020 ее перемен являются
вполне адекватным отражением неопределенности, все еще сохраняющейся в
мировой экономике в целом. По оценкам МЭР, в январе-ноябре текущего
года ВВП РФ вырос на 1,3%. Набранный темп укладывается в ожидания
министерства и позволяет надеяться, что итог-2019 в целом, возможно,
несколько превысит показатель 11 месяцев. Вместе с тем,
общеэкономический рост в ноябре замедлился до 1,6% г/г (после 2,3% г/г и
1,9% г/г в октябре и сентябре соответственно), что указывает на риск
ослабления макродинамики в декабре и начале 2020 года до старта
восстановления кредитной активности и совокупного спроса.

Основной причиной наблюдаемого замедления темпов ВВП, полагают
в МЭР стало резкое ухудшение динамики промышленности. Прирост
промвыпуска в последний месяц осени насчитывает 0,3% г/г после 2,6% г/г в
октябре при сокращении вклада в динамику ВВП до 0,1 п.п. после 0,5-0,6 п.п.
в июне-октябре. Снижение темпов производственной активности
корреспондирует с сокращением грузооборота транспорта (минус 1,5% г/г в
ноябре после нулевой динамики в предыдущие два месяца, в том числе
минус 3,3% г/г по объему железнодорожных перевозок). После некоторого
оживления в октябре на околонулевые уровни, наблюдаемые в больше части
года, вернулись показатели темпов роста объемов строительных работ
(+0,2% г/г в ноябре, +0,4% г/г за 11 месяцев).

Поддержку экономическому росту в ноябре оказали торговля и
агросектор. Годовой темп роста сельхозпроизводства достиг 5,8% (после
5,2% в октябре), что обусловлено хорошим урожаем и относительно
стабильной ситуацией в животноводстве. В торговой рознице зафиксирован
максимальный рост оборота с начала года – 2,3% (1,7% г/г в октябре; 0,7% г/г
в сентябре; 0,8% г/г в августе; 1,2% в июле). Темп 11 месяцев насчитывает
1,6%.

По версии МЭР, скорость розничной торговли, возможно, указывает на
позитивные подвижки в расширении потребительского спроса (об этом же
может свидетельствовать и некоторое ускорение инфляции – по состоянию

на 16 декабря ИПЦ с начала месяца прибавил 0,2%). В основе – ускорение
роста реальной заработной платы до 3,8% г/г в октябре с 3,1% г/г в сентябре
(2,5% г/г за январь-октябрь) и закрепление в положительной области
реальных располагаемых доходов населения – рост за 9 месяцев, по новой
версии Росстата, на 0,8% г/г. Устойчивость этих трендов, однако, вызывает
вопросы – производительность труда продолжает увеличиваться скоростью,
заметно меньшей.

Макродинамика января-ноября вполне вписывается в
инерционную картину стабильно низкого роста, наблюдаемую по
меньшей мере со второй половины 2016 года. В числе ее особенностей:
снижающийся (в тенденции) вклад в ВВП чистого экспорта; слабая
инвестактивность (капвложения в основной капитал, к примеру, в
январе-сентябре 2019 года увеличились лишь на 0,7% г/г);
замедляющаяся инфляция как следствие стагнирующего конечного
спроса; стабильно невысокое доверие субъектов экономики к ее
перспективам как реакция на «регулятивный долгострой» в
продекларированных структурных реформах. Выйти за рамки этой
«модели» на основе позитивной синергии мер экономической политики
– главная задача-2020. При успехе усилий по созданию стимулирующей
деловой среды и последовательной реализации нацпроектов базовый
сценарий следующего года для экономики РФ – рост ВВП на 1,7-2,0%.
При сбоях и проволочках в планах регулятивных перезагрузок
актуальным остается риск проседания годового темпа ниже 1%.