20 ноября, выступая на пленарном заседании Госдумы РФ, глава
парламентского комитета по бюджету и налогам Андрей Макаров заявил: в
мире грядёт тяжелейший экономический кризис, с которым каждая страна
будет бороться в одиночку. На первый взгляд, такое видение перспективы
несколько пугает, но оно имеет под собой вполне объективные снования. О
неотвратимости глобального кризиса в прогнозах и обзорах международных
организаций и финаналитиков речи пока нет, но и градус тревоги по поводу
темпов и качества роста pax economica становится все выше.

Так, на минувшей неделе участников рынков несколько обескуражило
сообщение Wall Street Journal1 со ссылкой на осведомленные источники о
том, что крупнейший в мире хедж фонд Bridgewater Associates LP
(основатель – Рей Далио) на фоне недавнего повышения фондовых индексов
поставил $1,5 млрд на снижение к марту 2020 года либо S&P 500, либо Euro
Stoxx 50 (либо снизятся оба индекса). Кроме того, WSJ сообщил о том, что
ставка на скорое начало кризиса готовилась при поддержке еще нескольких
компаний, включая Goldman Sachs Group Inc и Morgan Stanley. Скорее всего,
Bridgewater Associates таким образом просто хеджировал риски по
значительному пакету акций2 (предположительно около $100 млрд), но
огромный размер ставки заставил понервничать трейдеров и спровоцировал
рост цен на некоторые опционы.

Между тем, у участников рынков и так немало поводов для
беспокойства, включая тревожные перспективы международной торговли.
Опережающий индикатор ВТО «Торговый барометр» достиг 96,6 пункта
после 95,7 в августе-2019, но по-прежнему указывает на снижение оборотов
(подъем начинается после 100 пунктов). Так что темпы роста мировой
торговли в четвертом квартале 2019 года будут оставаться ниже линии
тренда.

Согласно новому прогнозу ВТО, мировая торговля в текущем году
вырастет всего на 1,2%, а ведь еще в апреле ожидалось увеличение на 2,6%.
Среди причин спада – негативное влияние взаимного повышения пошлин
КНР и США, а также снижение темпов роста глобальной экономики и
неопределенность из-за выхода Великобритании из ЕС, но не только они. По
новым данным ВТО, объем ограничений, введенных странами «большой
двадцатки» за последние полгода, оказался рекордным. Возведенные с
середины мая по середину октября барьеры затрагивают импорт товаров и
услуг объемом $460,4 млрд – на 37% больше, чем за предыдущие полгода. С
учетом мер, введенных несколько лет назад (и все еще не отмененных),
суммарно ограничено 8,8% импорта стран группы G20, что эквивалентно
$1,3 трлн.

Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) также
ожидает роста мирового товарооборота в текущем году на 1,2% –
предыдущая оценка снижена на 0,9 п.п. Корректировка результатов-2020 еще
сильнее – на 1,5 п.п. до 1,6%. Прогноз на 2021 год, который публикуется
впервые, предполагает некоторое восстановление роста глобальной торговли
– до 2,3%.

Торговые конфликты, слабый рост инвестиций и политическая
неопределенность оказывают негативное влияние на состояние мировой
экономики и повышают риски долговременной стагнации, говорится в
обновленном макропрогнозе ОЭСР. По оценке организации, в этом году рост

глобальной экономики составит 2,9% – самые низкие темпы со времени
кризиса 2008–2009 годов (в 2018-ом мировой ВВП вырос на 3,5%). В 2020
году показатель также не превысит 2,9–3%. Отметим, что такая оценка более
пессимистична, чем, к примеру, у Международного валютного фонда,
который ждет ускорения роста с 3% в текущем году до 3,4% – в следующем.
Для государств G20 с начала осени оценки остались неизменными –
3,1% в 2019-ом и 3,2% в 2020 году. Экономика США, как ожидается,
увеличится в 2019ом году на 2,3% (снижение прогноза на 0,1 п.п.) и в 2020
году – на 2%. Прогноз для еврозоны на ближайшие два года был улучшен до
1,2% и 1,1% с 1,1% и 1% соответственно. Ожидания по росту ВВП Японии на
этот и следующий год были оставлены на уровне 1% и 0,6% соответственно,
по динамике экономики Китая на текущий год повышены до 6,2%, на
следующий – оставлены на уровне 5,7%.

Для России ОЭСР повысила прогноз ВВП-2019 … с 0,9% до 1,1%,
сохранив оценку по 2020 году на уровне 1,6%, но в 2021-ом ожидается
замедление до 1,4%. Между тем, последние данные официальной статистики
свидетельствуют об ускорении макродинамики в РФ. В октябре темп ВВП,
по версии Минэкономразвития, достиг до 2,2% год к году (после 1,9% г/г и
1,6% г/г в сентябре и августе), набрав за 10 месяцев, по оценке, 1,3%, что уже
соответствует официальному прогнозу итога-2019. Наблюдаемая динамика,
подчеркивают правительственные экономисты, оказалась несколько выше
ожиданий. Но при этом носит «компенсационный» характер после слабых
результатов первого полугодия и «в текущих условиях не может
рассматриваться как устойчивая».

О справедливости такого вывода свидетельствует и траектория
инвестиций в основной капитал – за девять месяцев текущего года они
увеличились лишь на 0,7% г/г. В Минэкономразвития ожидают увеличения
их доли в ВВП по итогам-2019. Большинство экспертов полагает, что
показатель, скорее всего, останется на прошлогоднем уровне, поскольку рост
инвестактивности государства в значительной мере будет нивелирован за
счет ее снижения у частного бизнеса.

О сдержанности в отношении инвестпланов свидетельствуют и
результаты опросов ИЭП им. Е.Т.Гайдара руководителей предприятий –
нехватку кредитных средств для наращивания выпуска ощущают лишь 2-4%
респондентов, в то время как фактор неопределенности текущей
экономической ситуации все чаще упоминается в качестве помехи для
наращивания инвестактивности.

Лейтмотив последнего обзора ОЭСР для pax economica – «Было бы
ошибкой считать, что низкие темпы роста являются следствием
временных факторов и компенсируются монетарным или фискальным
стимулированием. На самом деле проблемы носят структурный
характер» – полностью применим и для оценки состояния российского
хозяйства. С формальной точки зрения большинство макропоказателей
демонстрируют положительные приросты. Тем не менее, видимое

благополучие обманчиво: некоторое оживление экономической
активности, достигнутое, прежде всего, за счет нормализации
финансирования госрасходов и нацпроектов пока не получает
убедительного отражения ни в инвестициях, ни в практически стоящих
на месте реальных располагаемых доходах населения. Выступая на XI
инвестиционном форуме «ВТБ Капитал» «Россия зовет!», Президент РФ
Владимир Путин определили наблюдаемую ситуацию как «серьезный
вызов», на который нужно ответить, работая над «ключевыми,
структурными вещами». Именно они должны уже в ближайшее время
стать главным предметом действий правительства и денежных властей.