Экономический прогноз: вторая половина октября 2019 года

Тезис о «синхронном спаде» в мировой экономике, похоже, стал уже
констатацией свершившегося, уйдя из пространства прогнозных
предположений. Рассчитываемый Financial Times совместно с Брукингским
исследовательским институтом индекс TIGER (Tracking Indices for the Global4
Economic Recovery1) указывает на падение основных экономических
показателей до минимальных уровней с весны-2016.

При этом реальная активность как в развитых, так и в развивающихся странах утрачивает
динамику, что усугубляется падением экономического доверия. Лишь
относительно высокие показатели на финансовых рынках не позволяют
индексу в область отрицательных значений.


Надежд на значимое улучшение ситуации по-прежнему мало.
Опрошенные аналитиками Bank of America (BofA) Merrill Lynch
портфельные управляющие, не ждут быстрого разрешения торговой войны
между США и Китаем. 36% респондентов считают, что соглашение будет
подписано, но только в 2020 году. При этом 41% назвали его недостижение
ключевым риском с непредсказуемыми последствиями для мировой
экономики, а 43% отметили: противостояние между странами стало новой
нормой и не будет решено в принципе. Понятно, что в условиях высокой
волатильности, когда, то появляются успехи в переговорах, то начинается
возвратное движение, управляющие ведут себя осторожно и вновь
наращивают долю наличности в портфелях. По данным BofA, средняя доля
наличных средств выросла в октябре до 5%, что на 0,3 п. п. выше значения
сентября.


Связанная «с растущими торговыми барьерами и геополитической
напряженностью» неопределенность обусловила и параметры корректировки
прогноза Международного валютного фонда. Темп-2019 международной
торговли теперь предполагается на уровне 1,1% против предыдущего
прогноза в 2.5%. Среднегодовой прогноз цены нефти снижен до $61,78 за
баррель в 2019-ом и до $57,94 в 2020 году. В июльской версии значения
насчитывали $65,52 и $63,88 соответственно.


Понизив 15 октября ожидания-2019 мирового ВВП до 3,0%,
Международный валютный фонд зафиксировал переход от синхронного
роста 2017-2018 годов (темпы составляли 3,8% и 3,6% соответственно) к
спаду до самого низкого уровня со времен Великой рецессии 2008-2009.

Оценка роста ВВП для стран с развитой экономикой в 2019 году также,
как и для глобального хозяйства в целом уменьшена на 0,2 п.п. до 1,7%. Тот
же темп ожидается и в 2020 году. Прогноз для развивающихся экономик и
стран с формирующимся рынком тоже снижен на 0,2 п.п. в 2019-ом до 3,9% и
на 0,1 п.п. до 4,6% в 2020-ом. Темпы ведущих экономик мира в 2019-2020
годах составят: США – 2,4% и 2,1%; Китая – 6,1% и 5,8%; Японии – 0,9% и
0,5%; Еврозоны – 1,2% и 1,4%; Индии – 6,1% и 7,0%; Бразилии – 0,9% и
2,0%; Великобритании – 1,2% и 1,4%. Оценка роста-2019 для России

аналитиками фонда вновь снижена – теперь до 1,1% (на 2020 год оставлена
без изменений – 1,7%).

 

Заметим, что статистика, опубликованная на минувшей неделе,
находится в русле ожиданий МВФ. Так в Китае темпы роста в июне-сентябре
сократились до 6,0% – худшего квартального показателя с 1992 года. При
этом экспорт в сентябре потерял 3,2%, импорт в Поднебесную упал на 8,5%.
В США ISM Manufacturing (индекс деловой активности в обрабатывающем
секторе) снизился до 47,8 пунктов – самого низкого значения с июня 2009
года. При этом консенсус-прогноз на основе опроса экономистов,
проведенного Wall Street Journal, по темпу ВВП третьего квартала составил
1,82%, четвертого – 1,77%.


Судя по итогам сентября и третьего квартала в РФ, ускорение темпа
ВВП до 1,9% г/г (по сравнению с 0,5% г/г и 0,9% г/г/ в январе-марте и
апреле-июне), скорее всего, окажется явлением временным. С начала года он
оценивается МЭР в 1,2% г/г, в том числе в сентябре – на уровне 2,0% г/г.
Причем текущую динамику правительственные экономисты квалифицируют
как неустойчивую и во многом связанную с разовыми факторами.
Вместе с тем перспективы-2020 для глобального хозяйства, в версии
МВФ, выглядят умеренно оптимистично: 3,4% глобального роста и 3,2%
прибавки торгового оборота в мире. Но примечательна оговорка главного
экономиста МВФ Гиты Гопинат: ожидаемое восстановление «является
ограниченным по охвату и непрочным». В этих обстоятельствах поиск
источников ускорения-2020 становится все более интенсивным.
В международном экспертном дискурсе по этому поводу сломано уже
немало копий, прежде всего, в связи с денежно-кредитными стимулами,
применяемыми центральными банками. В настоящее время, подсчитали в
МВФ, монетарное смягчение наблюдается в экономиках, создающих 70%
глобального ВВП, и оно продолжает нарастать.


Так, в начале второй декады октября стали известны параметры новых
стимулов ФРС США. Регулятор начинает выкупать на рынке краткосрочные
казначейские облигации на сумму $60 млрд в месяц. Операции, как
ожидается продлятся как минимум до конца второго квартала 2020 года,
общий объем достигнет $510 млрд. Параллельно Федрезерв будет
ежемесячно реинвестировать в UST поступления от ипотечных бумаг на $20
млрд. В итоге рынок получит каждый месяц $80 млрд ликвидности, из
которых $60 млрд – прямая эмиссия.

 

На первый взгляд, позитивный эффект монетарных смягчений
вполне очевиден. Без снижения ставок и накачки рынков ликвидностью
мировой рост был бы на 0,5 п.п. ниже текущих оценок на 2019-й и 2020
годы. Однако сохранение (а тем более планы по усилению) мягкости
финансовых условий одновременно повышают риски уязвимости
экономического роста: для рынков акций (прежде всего, в США и
Японии) характерна завышенная стоимость активов; торгуемый объем
государственных и корпоративных облигаций с отрицательной

доходностью превысил $15 трлн; налицо ухудшение возможностей для
обслуживания долговых обязательств компаний (по бондам на сумму
около $19 трлн допускается вероятность дефолта). И эти обстоятельства
настоятельно диктуют необходимость задействования новых
регулятивных стимулов, в том числе и в России.

Контакты офисов West Union
Оставить заявку