Международный валютный фонд 2 октября предупредил о том, что
замедление мировой экономики может быть более резким и
продолжительным, чем ожидалось ранее. Как заявил первый заместитель
директора-распорядителя МВФ Дэвид Липтон, «мы видим плавный
синхронный процесс … до тех пор, пока не будет устранена торговая
напряженность, ключевые макроэкономические инструменты вряд ли
способны сдержать эффект от ее эскалации».

 

На начало второй декады текущего месяца в Фонде анонсировали
обновление прогноза-2019 и на 2020 год. Аналитики ожидают, что оценки
темпов глобального ВВП будут скорректированы вниз: в 2019-ом – меньше
3%, в 2020-ом – около этого значения. Мировой рецессии не наблюдается,
поскольку отсутствует ее наиболее надежный признак – размерность PMI
сектора услуг менее 50 пунктов. В настоящее время индекс остается выше
этой отметки, удерживая глобальный сводный показатель на уровне 51,2
пункта. Однако неопределенности в pax economica меньше не становится.

Опережающие показатели динамики промвыпуска в США, Еврозоне,
Японии и Китае в сентябре сигнализировали об ослаблении деловой
активности. Ниже 50 пунктов остается глобальный PMI для
промышленности, хотя он и поднялся в сентябре до 49,7 пункта после 49,5
пункта в августе. Это же характерно и для его составляющих: субиндекс
«новые заказы» в сентябре вырос до 49,4 пункта (в августе – 49 пунктов),
«новые экспортные заказы» – до 48 пунктов (47,4), а субиндекс «занятость»
продолжил снижение – 49,5 (49,6).

На этом фоне серьезным предупреждением о будущих рисках выглядит
снижение (более чем в два раза против весенней оценки) Всемирной
торговой организацией прогноза по темпам роста международной торговли в
2019 году до 1,2%. К такой оценки привели эскалация торговых войн1,
замедление мирового экономического роста, региональные факторы,
цикличность и перемены в монетарной политике отдельных стран, а также
связанная с Brexit неопределенность в Евросоюзе. Эксперты указывают, что
рост может упасть ниже +0,5% в случае, если торговые трения между
отдельными странами усугубятся.

Замедление торговли уже зафиксировано в январе-июне 2019 года. В
первом полугодии мировой рост составил 0,6%, что гораздо ниже
аналогичных периодов за предыдущие годы, констатировали эксперты. Рост
экспорта развитых стран составил 0,2%, развивающихся – 1,3%. Импорт в
развитых странах вырос на 1,1%, в то время как в развивающихся упал на
0,4%.

Прогноз ВТО понижен и на 2020 год – с 3% до 2,7%. Причем в
Организации подчеркивают: он сбудется только, если все страны вернутся к
«более нормальным» торговым отношениям.

Неоднозначные тренды наблюдаются и на финансовых рынках.
Аналитики все уверенней предсказывают приближение резкой коррекции
вниз, указывая в качестве признаков массовые распродажи акций
корпоративными инсайдерами и высокий спрос на долговые бумаги.
Инвесторы скупают облигации, пытаясь найти максимальную доходность в
условиях низких процентных ставок по всему миру. Эмитентам же интересна
дешевизна привлекаемых средств. Только в сентябре объем размещений
составил $308 млрд (исторический рекорд!), по итогам года он может
превысить $2 трлн. При этом объем корпоративных дефолтов, учитываемых
S&P Ratings (82 случая с начала года), уже превысил уровень 2018-го.

Ожидания падения рынка в ближайшие два квартала отчасти
уравновешиваются надеждами на продолжение смягчения денежнокредитной

политики центробанками. Вероятность очередного снижения ФРС
базовой ставки в конце октября на 25 б.п., согласно прогнозу CME FedWatch,
выросла за минувшую неделю с 40% до 90%. Аналитики предполагают, что
одновременно Федрезерв снизит процентную ставку по свободным резервам,
объявит об увеличении своего баланса (возможно, на $250 млрд до конца
марта-2020) и предпримет шаги по таргетированию уровня ставки репо.

Неопределенность перспектив глобального хозяйства в полной мере
отражается на российской экономике. Октябрь начался с неприятного
сюрприза. По версии IHS Markit, PMI в обработке сократился до 46,3 пункта
после 49,1 пункта в августе. Причины все те же, что и в ведущих экономиках
мира – существенное ухудшение рыночной конъюнктуры, ускорение
сокращения объемов производства и новых заказов из-за ослабления спроса,
максимальное за три года сокращение экспортных заказов, самые слабые
деловые ожидания с декабря 2017-го. Конечно, можно сколько угодно
спорить о столь впечатляющих темпах падения, но даже если учесть
предполагаемую (например, в ЦМАКП) погрешность в статоценке
наблюдений в 2,2 п.п., то снижение деловой активности (в данном случае на
0,6 п.п) все равно налицо.

 

PMI по природе своей, конечно, не дает достоверной статистики
экономической картины. Но это в принципе надежный опережающий
показатель, адекватно отражающий настроения, ощущения и ожидания
руководителей предприятий. Его динамика – указание на риски без оценки
вероятности их реализации. Но об осторожном взгляде промышленников в
будущее свидетельствуют и результаты регулярного исследования ИЭП им.
Е.Т.Гайдара. Как отмечает руководитель Лаборатории конъюнктурных
опросов Института Сергей Цухло, оптимизм инвестиционных планов за
девять месяцев 2019-го оказался ниже аналогичного показателя-2018, а
выборка респондентов, намеренных не расширять объемы инвестиций, стала

больше – 51% против 47% соответственно. То есть, о выходе из
инвестиционной стагнации пока говорить не приходится.

Положение усугубляется отсутствием намерений у руководителей
предприятий наращивать численность занятых, создавая новые рабочие
места. В третьем квартале, свидетельствует опрос ИЭП, об этом заявили 83%
респондентов – самый высокий показатель за все время регулярных
наблюдений с 1993 года.

В Минпромторге уверены, что выводы экспертов о худшей за десять
лет конъюнктуре в обработке некорректны и промвыпуск в 2019 году в
целом увеличится на 2,2-2,5%. Консенсус-прогноз Интерфакса (на основе
опросов финаналитиков) – 2,3%, что совпадает с ожиданиями
Минэкономразвития. Другие экспертные оценки ниже официальных: итог-
2019 по инвестициям – 1,5%, торговой рознице – 1,3%, курсу рубля – 65,7 за
доллар США и 73,7 за евро.

Неопределенность в глобальном хозяйстве и российской экономике
отражается в разбросах прогнозов темпа ВВП-2019. Так на минувшей
неделе эксперты Интерфакса снизили его с 1,1% до 1,0%. Аналитики
Центра развития НИУ ВШЭ, напротив, повысили до 1,4%.
Официальные версии правительства и ЦБ РФ насчитывают 1,3% и 0,8-
1,3% соответственно. При таком раскладе главный макрорезультат года
– стагнация, выход из которой требует активных контрциклических
действий в экономической политике.