К началу августа ожидания экспертов и участников рынков немного
потеплели, поскольку в июле обозначились некоторые признаки оживления
экономики.

PMI в обработке, по версии IHS Markit, повысился до 49,3 пункта
после 48,6 пункта в июне; по данным ОАО РЖД, стабилизировалась погрузка
на железнодорожном транспорте (после спада она вернулась к уровням
середины лета-2018); по первым оценкам (см. консенсус-прогноз Интерфакса
от 2 августа), июньский темп в 1,4% год к году сохранила торговая розница.
Консенсус-прогноз «Интерфакса» по темпам ВВП на текущий год не
изменился по сравнению с опросом месячной давности – увеличение на 1,1%,
но был повышен для промпроизводства – до 1,9% с 1,8% по предыдущей
оценке. В 2020 году аналитики предполагают рост экономики на 1,9%. В
принципе это несколько приблизило экспертные оценки к официальным.
Напомним, ориентир МЭР на текущий год 1,3%, ЦБ РФ – 1,0-1,5%, В
следующем, по версии Минэкономразвития, темп ускорится до 2,0%.
Заметим, что в Банке России ускорения ВВП до 0,8-1,3% ждут уже в
третьем квартале. Помочь должно нормальное финансирование нацпроектов
(до конца года экономика по этому каналу должна получить около 1 трлн
рублей госрасходов). Роли активных стимулирующих усилий на стороне
госфинансов отдают должное и эксперты. При этом допущении в ЦМАКП
оценивают вероятные темпы роста ВВП в 2020 году до 1,6-1,9%, 2021-ом –
до 1,9-2,2%, в 2022 году – до 2,2-2,6%. Но важна и оговорка экспертов –
обязательным условием реализации такого сценария в полной мере является
сохранение умеренно-благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры.
Настроения в глобальном хозяйстве, между тем, далеки от благостных.
опережающие индексы в ведущих экономках мира отмечены динамикой
вовсе не вдохновляющей. В США в июле ISM Manufacturing, снижаясь
четвертый месяц к ряду, упал до минимума с августа-2016 – 51,2 пункта; на
0,8% во втором квартале сократились (год к году с сезонной очисткой)
инвестиции корпоративного сектора. PMI в промышленности Еврозоны в
июле опустился до 46,5 пункта после 47,6 пункта месяцем ранее (в том числе
во Франции – до 49,7 с 51,9 пункта, в Германии – до 43,2 с 45 пунктов).
В Китае PMI в производственном секторе в июле вырос с 49,4 до 49,9
пункта. Выводы о начавшемся восстановлении, тем не менее, требуют
осторожности: прибыль предприятий в июне сократилась на 3,1%, в мае –
росла на 1,1%. 30 июля по итогам заседания Политбюро ЦК КПК
информационное агентство «Синьхуа» сообщило: «Китай активизирует
усилия по стимулированию спроса и поддержке экономики». Упор будет
сделан, прежде всего, на фискальные меры. Наблюдатели, тем не менее,
предупреждают: рисков меньше не станет. Общий долг Поднебесной
превысил 300% ВВП, более половины составляет корпоративный.

О 

значимости этого факта говорит то, что в 2018 году о банкротстве заявили 18
тыс компаний в КНР – вдвое больше, чем в 2017-ом.
Существенно возросла вероятность возвращения таможенных споров
США и Китая в состояние полномасштабной «торговой войны». С 1 сентября
Дональд Трамп намерен ввести новые 10%-е пошлины на китайский импорт
объемом $300 млрд. Попытка оказать давление на партнеров по переговорам
(их очередной раунд в конце июля не принес какого-либо прорыва) понятна.
Но, очевидны и риски. По оценке аналитиков Промсвязьбанка, при
реализации версии «25% на все» США и Китай в течение года теряют 1,1% и
1,2% ВВП соответственно, а в Штатах в 2020-ом начинается умеренная
рецессия.
Усиление неопределенности по поводу достижения торговополитического

компромисса США и Китая и новые санкции в отношении РФ
в связи с так называемым «делом Скрипалей»1 добавили рисков динамике
курса рубля. Еще один фактор – возросшая вероятность жесткого Brexit,
который может негативно повлиять на экономику главных торговых
партнеров России в Европе и вызвать сокращение внешнего спроса.
Базовый прогноз финаналитиков до конца года – курс будет слабеть,
двигаясь в интервале 64-67 руб/$. При сильных внешних шоках – в диапазоне
колебаний 65-70 руб/$. Поддержку рублю способны оказать нефтецены. До
конца года они, скорее всего, будут находиться в «коридоре» $60-65 за
баррель, приближаясь в тренде к нижней его границе. Стабилизирующее
влияние на курс окажет снижающаяся инфляция – 4,1% в годовом
выражении к концу 2019-го (консенсус-прогноз Интерфакса), а также
сохраняющийся спред между ставками ЦБ РФ и других центробанков,
стимулирующий аппетит к спекулятивному риску в рамках кэрри-трейд.
Вместе с тем, стимулирующие экспорт девальвационные эффекты
(при переходе валютного курса в интервал 65-67 руб/$) могут быть
смазаны невыразительными перспективами внешнего спроса. При этом
подорожавший импорт инвестиционных товаров добавит негатива
динамике внутренних вложений в основной капитал. Так что
устойчивость только намечающихся позитивных трендов пока не
очевидна. Уверенные выводы можно будет сделать лишь по итогам
третьего квартала в целом (тот же индекс PMI, оставаясь ниже 50
пунктов, указывает на отсутствие выраженного тренда к повышению
деловой активности). А пока прогнозный оптимизм сдерживается
наблюдаемым (по опросам руководителей предприятий), а по мнению 

ряда экспертов, даже усиливающимся эффектом «привыкания»
субъектов экономики к ее пограничному состоянию, когда нет ни
однозначного спада, ни убедительного роста, что проявляется в первую
очередь в продолжающейся «летаргии инвесторов».