Корректировки прогнозов мирового роста вниз набирают обороты. Свои оценки на этот счет в очередном «Бюллетене перспектив развития мировой экономики» 23 июля представил Международный валютный фонд. По сравнению с апрельской версией ожидания на текущий и следующий годы умерены на 0,1 п.п. до 3,2% и 3,5% соответственно. С формальной точки зрения торможение не выглядит значительным, но этот уже пятый по счету пересмотр существенно усиливает ощущение коррекции.

В странах с развитой экономикой предполагается затухающая
динамика – с 1,9% в текущем году до 1,7% в следующем, причем в США
торможение окажется еще более заметным (2,6% и 1,9% соответственно). В
зоне евро, напротив, ожидается ускорение с 1,3% до 1,6%. Для стран с
формирующимся рынком и развивающихся стран прогноз роста-2019 снижен
на 0,3 п.п. до 4,1%, показателя-2020 – на 0,1 п.п. до 4,7%.
В этом же сегменте pax economica будет наблюдаться наибольшая
скорость приращения торговли товарами и услугами – с 2,9% в текущем году
до 4,8% в следующем Показатель развитых стран увеличится лишь на 0,9 п.п.
– с 2,2% до 3,1%, а в целом по миру – с 2,5% до 3,7%.

Как констатирует Фонд, примерно 70% повышательной динамики
глобального ВВП-2020 основано на прогнозе стабилизации или
восстановительного роста в странах, в настоящее время испытывающих
стресс (таких, как Аргентина, Турция, Иран и Венесуэла). Но эти факторы
зависят от степени благоприятности глобальных условий, а значит,
сопряжены со значительной неопределенностью.
Нарастание напряженности в области торговли и технологий, которое
может привести к серьезным сбоям в глобальных цепочках поставок,
эксперты определяют как «усиливающийся риск». По оценке МВФ,
совокупный эффект от воздействия тарифов, введенных в 2018 году (под них
попали торговые потоки объемом в $165 млрд), и перспектива введения
новых, намеченных в мае в торговле между США и Китаем, может снизить
уровень мирового ВВП-2020 на 0,5%;

Вызывает беспокойство и высокая степень неочевидности траекторий
ведущих экономик в ближайшие 12 месяцев. Практически в каждой из них
сложился запрос на стимулирующие регулятивные меры. Главные
центробанки уже отозвались ясными намерениями начать смягчение
монетарных условий. 25 июля ЕЦБ оставил без изменений ключевые
процентные ставки, но добавил в заявлении новую формулировку о
намерении удерживать «их на нынешних или более низких уровнях по
крайней мере до конца первого полугодия 2020 года». Участники рынков
ожидают с вероятностью более 90%, что в сентябре еврорегулятор опустит
депозитную ставку до минус 0,5% (с текущих минус 0,4%) и объявит о новом
раунде «количественного смягчения», которое будет продолжаться весь
следующий год.

Практически с той же вероятностью инвесторы оценивают снижение на
0,25% базовой ставки ФРС США. По поводу такого решения 30-31 июля (на
заседании комитета Федрезерва по открытым рынкам) еще есть некоторые
сомнения: ВВП Соединенных Штатов во втором квартале вырос на 2,1%, что
выше прогноза в 1,8%. Однако до конца года (скорее всего, в сентябре)
включение монетарных стимулов рынки считают уже неизбежным.
Плавно «смягчается» и Народный банк Китая. Причем, не только
поддерживая общеэкономический рост, но и принимая меры по
предотвращению взлета межбанковских ставок и кризисов ликвидности. В
июне Центробанк Поднебесной, например, был вынужден влить в
финансовый рынок $125 млрд, чтобы купировать последствия банкротства
Baoshang Bank (35-е место в стране по размерам активов в $90 млрд).

Перешли к конкретным действиям в Турции, Южной Корее и России.
26 июля ЦБ РФ опустил ключевую ставку еще на 25 б.п. до 7,25% годовых,
допустив возможность следующего шага такого рода на одном из
ближайших заседаний Совета директоров.
Вместе с тем, в пресс-релизе Банка России отмечено, что темпы
российского роста с начала года складываются ниже его ожиданий. Это
объясняется слабой динамикой инвестактивности, значительным

сокращением экспорта и не расширяющимся потребительским спросом
(годовой темп торговой розницы замедлился, несмотря на торможение спада
в реальных располагаемых доходах населения). Кроме того, в ЦБ РФ
полагают, что в январе-июне дополнительное сдерживающее влияние на
макродинамику оказала бюджетная политика, в рамках которой были
сдвинуты сроки реализации ряда нацпроектных мероприятий. По данным
Счетной палаты, за шесть месяцев на них было потрачено 558,8 млрд рублей
или 32,4% от запланированных на год средств, что ниже среднего уровня
исполнения бюджетных расходов в 42,5%.

Между тем, опережающие индикаторы не дают оснований для
уверенности в ускорении экономической динамики в ближайшее время. В
июле индекс предпринимательской уверенности Росстата остался на уровнях
начала лета: в добыче – плюс 1%, в обработке – минус 1%. По сути это –
стагнация. На нее же указывает и пребывание восьмой месяц к ряду в
отрицательной зоне Сводного опережающего индекса (СОИ, рассчитывается
Центром развития НИУ ВШЭ). В июне он, впрочем, вырос с «-2,8%» до «-
1,3%», правда, главным образом за счет эффекта базы индексов фондового
рынка (прошлой весной и летом они падали из-за введения в апреле
антироссийских санкций).

Как видим, прогнозируемое оживление роста мировой экономики
остается неустойчивым и подвержено рискам ухудшения ситуации. В
случае их совокупной или частичной реализации понижательное
давление на российскую экономику в разной степени, но будет ощутимо,
а значит, еще большее значение приобретают меры, направленные на
оживление спроса внутри страны. Продвижение по этому пути ЦБ РФ
уже очевидно. Но запуск денежно-кредитных стимулов, естественно,
требует поддержки усилиями на других направлениях экономической
политики. Между тем, значительная часть решений, необходимых для
ускорения, еще не принята, другие исполнены лишь частично, и их
эффект начнет проявляться в основном в следующем году. В этих
обстоятельствах важной задачей Банка России становится тщательная
выверка баланса факторов, способных повлиять на решение:
фактическую и ожидаемую динамику инфляции относительно цели в
4%, развитие экономики (с возможными отклонениями) на прогнозном
горизонте, риски на стороне внутренних и внешних условий и реакцию
на них финансовых рынков.